（７）シャープレシオを使った投信評価②
前回比較した投信Ａと投信Ｂではリターンが同じなので、シャープレシオによる比較を行わないとしても、ブレの小さめな投信Ｂを選ぶ人の方が多いだろうという気もするのですが、リターンが投信Ｂよりも高い投信が他にあれば、過去の実績（リターン）で選ぼうと考えている方はそちらを選択するのではないでしょうか。
そこで今回は、年平均リターンが12％の投信Ｃ と、ケース１の勝者であったリターン10％の投信Ｂを比較してみることにします。
【ケース2】 リターンが異なる2つの投信を比較する
今回新たに登場した、投信Ｃ の過去５年間のリターンは以下の通りだったとしましょう。
＜投信Ｃ のリターン＞
１年目 ＋２６％
２年目 － ６％
３年目 ＋１９％
４年目 － ２％
５年目 ＋２３％
年平均リターン ＋１２．０％
年率標準偏差を計算すると、 １３．３％となりました。
※超低金利であることから、ここでは無リスク利子率をゼロとして計算
投信Ｃ は、年平均リターン１２．０％と、投信Ｂの１０．０％よりも高かったのですが、それを達成するために年率標準偏差１３．３％と、より大きなリスクをとっていました。
その結果、シャープレシオは投信Ｃ が「０．９０」で、投信Ｂの「１．２５」を下回りました。
リスクとリターンのバランスをグラフ上で比べると、上の図のように、投信ＢのほうがＣ よりも左に位置している（傾きが大きい）ことがわかります。
この傾きの値こそがシャープレシオです。
つまり、投信Ｃ もこの５年間の運用効率ではＢに及ばず、長期保有を前提に考えるのであれば、ケース１と同様に運用効率の良い投信Ｂを選ぶべきということになります。
ただし、投信を購入する目的が短期的なマーケットの反発を期待して、ということであれば、投信Ｃ を選ぶということになるでしょう。
(８)へ続く
